別被「假缺貨」騙了！資金往「短料」擠 法人點名記憶體、ABF真的缺
台股在高檔上沖下洗，投資人看得心驚肉跳。一位本土投信操盤人卻淡定看待，直說換算指數跌幅其實只有0.5%左右，現在位置墊高了，點數波動看起來才嚇人，「只要不是趨勢改變，漲跌本來就是市場常態」。他判斷，行情的底層邏輯沒變，就是從記憶體一路燒到矽晶圓的「科技通膨」，最關鍵的是供給面已經被鎖死：新產能最快要等到2028年才開得出來。
他把這波漲價路徑講得很清楚：年初由記憶體率先點火，接著是被動元件跟上，最近這把火更是燒到了矽晶圓。環球晶（6488）已經開始調價，出貨以記憶體晶圓為主的台勝科（3532）更是一路漲上來，合晶（6182）近期也跟進。就在受訪當天，中國建滔積層板（港股）又發出漲價函，一開口就是20%，顯然這波缺貨潮還沒燒完。
為什麼缺貨不會突然消失？他說，幾家廠商私下給的回饋幾乎一個模子：設備下單後要等12到18個月，廠建好還要跑半年認證，一來一回就是兩年，「從現在往後抓，至少要到2028年產能才開得出來」。更麻煩的是心態，現在不是想擴就擴得出來，而是根本沒有一家廠商願意把產能快速釋放出來。
他操作起來很有一套，心裡只有「長短料」這把尺。所謂短料，就是市場搶破頭也拿不到的緊缺貨，這種貨價格硬、股價通常摔不下去；至於長料，則是供應無虞、倉庫塞滿的品項，漲多了回檔很正常。
他看準了資金就是要往短料擠，記憶體和ABF載板，如欣興（3037）、南電（8046）就是正宗短料，ABF甚至可能是下一波漲價主角。至於近期殺得又急又深的某幾檔AI概念股，他聽到的內情是產品認證卡關，屬於個股自身的災情，這不影響往缺貨環節布局的大戰略。
不過他也提醒，市場上有不少「假的短料」，被動元件，如國巨（2327）就是活教材。今年2、3月到5月底，業界前後宣布過三次漲價，聽起來很兇，實情卻是不同料號輪流調，去年底漲一批，今年1、2月換另一批，並不是同一批產品的價格疊了三層，「不細看，你真的會以為整個市場漲了三次」。供應鏈確實有反映調價，但緊俏程度遠不如記憶體，畢竟記憶體原廠全球就那幾家、又都不開新產能，被動元件的產能誰都蓋得出來。
談到評價面，他更是直來直往。過去幾年市場給國巨的是「陳泰銘折價」，最近風向變了，有人喊成「陳泰銘溢價」，他對此連說兩次不合理。在他看來，光靠董事長喊話撐不起基本面，這類高檔題材股震盪難免，逢高該調節就別手軟。
矽晶圓真的缺嗎？他的回答反而是「其實沒有在缺」，漲價另有一套劇本。2022年市況最熱時，晶圓廠約九成產出綁進長約，價格被鎖死，行情再好也反映不出來；偏偏環球晶（6488）、台勝科（3532）、合晶（6182）的長約大多在今年下半年陸續走完，環球晶董事長徐秀蘭才會在法說會上預告，6月以後啟動調價。
供給端的洞更大。12吋產能受AI帶動早就滿載；信越、SUMCO因為12吋塞爆，去年起乾脆關掉6吋產線、把人力調往12吋，6吋供給等於直接蒸發，合晶年初就宣告6吋滿了；8吋稼動率也逼近九成，且沒人在擴8吋、設備想買都買不到。偏偏6吋、8吋正是功率元件吃最重的規格。再看資本支出，今年各家矽晶圓廠全數下修，廠商一致的姿態是「客戶先拿錢來綁，我才擴產」。長約到期撞上供給收縮，他認為下半年矽晶圓續漲機率很高。
強茂（2481）、台半（5425）這些功率半導體的漲價是真是假？他結論很簡單：如果只有台灣廠商在喊漲，那不合理，但意法半導體、安森美、德儀這些國際大廠同步在調價，源頭就是晶圓代工產能真的緊，代工報價往上走，功率元件跟漲天經地義，「不然聯電（2303）、世界先進（5347）在漲什麼？」
他把下一個觀察點鎖在7月16日的台積電（2330）法說會。市場流傳台積電這季毛利率會優於預期，甚至可能再上修一次今年的資本支出；明年資本支出看起來仍是往上，至於2028年的輪廓，得等年底台積電開口才有答案。
至於沾了台積電資本支出光的廠務工程，他持保留態度。廠務業績透明到可以用計算機按出來，未來兩年沒問題，但增速早晚會放緩；反倒是廠房一間間蓋起來、開始投片後，晶片與晶圓的需求會被實打實拉起來，這也回頭印證他看好矽晶圓的邏輯。
廠務更深的結構問題是缺工，各家都找不到人，接了台積電美國廠的案子要派人赴美，卻幾乎無兵可派，對比Vertiv在當地的兵強馬壯，差距一目了然。
他總結到說：短線一年的指數走勢難料，就當它是高檔震盪；方向不用猜，缺貨行情還在路上，抱緊真短料，離假缺貨遠一點。
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